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中国机器人产业三大自动化企业中报比拼谁更好

发布时间:2021年08月18日    点击:[1]人次

中国机器人产业三大自动化企业中报比拼 谁更好?

一、汇川技术

2015上半年公司营收11.12亿元,同比增长6.94%;归属于上市公司股东净利润3.3亿元,同比增长9.39%。业绩增速非常低,很显然,公司的下游行业主要为电梯、注塑机、机床、纺织、起重、金属制品、建材、冶金、石油、化工等行业,而这些行业与宏观经济密切相关。特别的,公司电梯行业产品的销售收入占比较高,当房地产市场出现下滑时,公司在电梯行业的销售收入和利润将受到较大影响。

其中电梯一体化与通用变频器产品分别实现收入3.8亿元、2.1亿元,较上年同期都略有下降;注塑机专用伺服产品实现收入7420万元,同比下降约18%;通用伺服产品收入超过1亿元,同比增长75%;新能源汽车电机控制器等产品实现收入约1.6亿元,同比增长接近70%;光伏逆变器产品实现收入1000万元,同比下滑80%。公司的电梯一体化产品、通用变频器、注塑机专用伺服系统等没有达到销售预期,不过3C制造和新能源汽车领域的需求进一步增长,符合14年年报里分析的趋势。

工业自动化业务上半年的新增订单同比增长4.2%,但新能源业务的订单同比大增136%。公司积极推进机器人专用控制器、高性能伺服系统、工业互联网软件产品等开发工作,公司的伺服系统、控制系统、工业视觉系统等产品广泛应用于手机制造、机器人/机械手、锂电设备、LED/LCD设备、家电制造等智能装备领域。在新能源汽车领域,公司已经形成以混合动力、纯电动、车用辅助动力三位一体的驱动系统布局,产品包括电机控制器、集成式电机控制器、DCDC模块、辅助动力系统等,不仅可以满足混合动力/纯电动系统的需要,还可以为新能源客车、乘用车、物流车、工具车等车型提供电机控制系统解决方案,公司已经成为国内最大的新能源汽车电机控制器供应商。

来看三张表。由于人工成本的提升,公司的营业总成本同比增长8.81%快于营收增速,但公司的销售费用同比下滑2%,外加非经常损益的影响,所以净利润增速快于营收增速。

公司毛利率小幅下滑0.7个百分点,至49.5%,净利率变化不大,仍高达30.8%,资产负债率较年初也没变化,仍为21.9%,ROE和去年基本持平,为9.42%。整体盈利质量并无明显的下滑。

但公司的资产质量持续下滑,在营收增速个位数的情况下应收款继续大幅同比增长23%至5.92亿,应收票据也增长13%至4.87亿,存货同比增长22.5%至5.04亿。货币资金下滑7.63%至15.77亿(老本依然很厚实),经营现金流同比增长近300%,为2.85亿,主要是货款回收金额较上年同期有所增加;部分供应商货款结算以自开汇票代替汇票背书转让,汇票背书转让减少,汇票托收、贴现金额较上年同期增加。

研发投入同比增长3.7%,占营收比为9.8%,依然处在极高的水准。2015年6月30日,公司共有员工3420人,其中专门从事研究开发的人员有733人,占员工总数21.43%;公司及控股子公司拥有已获证书的专利360项,其中发明专利46项,实用新型专利263项,外观专利51项。2015年新增发明专利15项,新增实用新型专利34项,新增外观专利2项。依然非常优秀!

公司半年报中提到,公司将不断优化产品销售结构,加大对新能源汽车、高端自动化设备、重型装备等领域的拓展力度,以降低公司产品对电梯行业的依赖程度。上半年公司通过收购及增资方式取得江苏经纬50%股权,获得进入轨道交通领域的资质和相关技术,迈开了第一步。

股东方面,截止6月30日(大跌前),公司股东人数大幅增长,去年只有不到9000户,现在高达25500户,十大股东中社保和公募消失,除了大股东外,全部为个人股东,筹码大幅分散。

总的来说,公司在传统业务上遭遇困境,但自动化行业长期看好,而公司在新能源汽车业务上的扩张是非常正确的一个决策。公司在工业4.0题材的炒作下,股价一度大涨,但相对其他题材股最高也就涨到了85倍PE,在经历一波下跌后公司PE回到45倍(相比机器人便宜得多),显然在整个行业大周期向下的情况下这种估值不是买点。我认为公司未来值得期待,短期继续观望。

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